工商時報【魏喬怡╱台北報導】中美貿易戰下,全球經濟趨緩,但成熟國家相較,許多新興國家經濟持續增強、債信評等逐步調升,尤其像印度央行陸續採降息或更寬鬆的貨幣政策,有助於印度債市表現。景順印度團隊固定收益總監Sujoy Das指出,印度債具有四大利基點,目前進場是時機。首先,印度債券絕對收益與實質殖利率皆高是固定收益好標的;二、總體條件穩定;三、印度盧比匯率穩定;四、印度央行持續降息鬆綁政策,有利債券發展。Sujoy指出,印度債券的不只名目殖利率高,實質利率水準在過去七年達1.67%,現在是310個基準點,相當具有吸引力。就總體條件來看,通膨率下降到政府目標、經濟成長加速,而且也具有人口紅利,有利經濟長期發展。Sujoy表示,印度盧比對美元匯率穩定,近期雖然有出現一些波動,但相對歷史經驗、其他國家貨幣的表現都要來得好。印度央行目前也持續降息鬆綁政策。印度通膨率雖然近五年從8%降到3%,比政府訂的4%目標還低,但在中美貿易戰影響下,印度也受到已開發國家經濟趨緩影響,經濟成長率有下滑現象,過去五、六年印度的GDP平均是6.5%,但2019年4到6月的GDP已降到5%,因此預計未來央行還有調降利率的空間。Sujoy指出,當地貨幣計價的印度債券規模達1.8兆美元,政府債約占45.9%,地方政府20%、再加上短債就占了三分之二,至今沒有違約過,是景順印度債券基金主要投資標的,由於當地貨幣計價的印度債券規模較大,相較強勢貨幣計價印度債規模僅300、400億,流動性充足。就公司債部分,Sujoy較看好政府國營金融債、基礎建設、鐵路建設公司、電信。他分析,看好金融債主要是信用評等高,在降息時這些公司的融資成本也低,今年以來利差已在收斂。他表示,印度經濟結構正在改善中,在中期內促進經濟穩步成長。像是政府更透明、親民且更有效率,舉例來說,過去只有80%的印度人有開戶,現在高達99%,所以可以將所有補貼款直接轉給人民,以終結發放補貼所產生的竊取行為的計劃,除了直接匯補助金也可買政府保險、退休金服務,電子治理下民眾可反應需要什麼、推普惠金融政策。另外則是稅制改革,2017年實施貨物服務稅GST以邁入全國統一稅制施行過程平順,通膨未上升。上周印政府還宣布企業營業稅率30%降到22%,且立刻適用,新設廠的製造業稅率更只有15%。三是通膨與財政管理的結構性變革,現在只有1.8%,財政斥字整頓,2014年新政府上來後,占GDP已低於3.5%,不會排擠民間借的資金。


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